화요일 오후 3시 42분에 나무에서 나뭇잎이 떨어진 이유를 설명해보세요.
바람이었을까? 잎의 나이였을까? 카슈미르에서 날개를 펄럭이는 나비였을까?
실제로는 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과일 가능성이 크며, 그 중 많은 요인은 우리가 알아차리기 어려울 만큼 사소했습니다.
글쎄요, 주식 시장의 모든 움직임은 그 잎과 같지만, 무한히 더 복잡합니다. 하지만 여기서 우리는 떨어지는 모든 잎에 대한 이야기를 가지고 있습니다.
최근에 읽은 금융 뉴스 헤드라인을 생각해 보세요. “Nifty 50, Sensex 사상 최고치: 9월 25일 인도 주식 시장에서 기대할 수 있는 것” 또는 “러시아-우크라이나 긴장 속에 시장 폭락!”
익숙한 소리인가요? 이 눈길을 끄는 헤드라인은 시장의 복잡한 움직임에 대한 깔끔한 설명을 제공합니다. 그리고 우리는 그것을 믿습니다.
우리는 그것을 믿는데, 그렇게 하면 위안을 받기 때문입니다. 금융과 투자에서 일이 일어나는 이유를 이해한다는 생각에서 위안을 얻습니다. 우리가 통제하고 미래를 예측할 수 있다고 믿는 것에서 위안을 얻습니다.
우리는 타고난 스토리텔러입니다. 스토리는 우리를 사로잡습니다. 우리의 타고난 경향은 의미를 찾고, 패턴을 그리며, 주변의 혼란을 이해하는 것입니다. 그것은 인간으로서의 좋은 특성입니다. 그러나 우리를 훌륭한 스토리텔러로 만드는 동일한 본능이 투자에 관해서는 우리를 속일 수도 있습니다.
나심 탈레브는 그의 책 ‘블랙 스완’에서 이를 “서사적 오류”라고 부릅니다.
그는 이러한 이야기들이 종종 회고적으로는 말이 되는 것처럼 보이지만, 보통은 단순하고 금융 시장의 실제 복잡성을 전달하지 못한다고 설명합니다. 더 중요한 것은, 종종 행운과 우연의 중요성을 과소평가한다는 것입니다.
주식 시장에서 발생하는 많은 사건(일일 주가 변동 포함)은 여러 요인에서 비롯되며, 그 중 많은 요인은 쉽게 예측하거나 설명할 수 없습니다. 이러한 요인을 중심으로 스토리를 만들면 과거를 이해하고 미래를 예측하는 능력을 과대평가할 위험이 있습니다.
Taleb은 그의 책에서 다음과 같이 썼습니다.
내러티브 오류는 사실의 순서를 설명 없이, 또는 동등하게 논리적 연결, 관계의 화살표를 강요하지 않고 보는 우리의 제한된 능력을 다룹니다. 설명은 사실을 하나로 묶습니다. 그것은 모든 사실을 더 쉽게 기억하게 만들고, 더 많은 의미를 갖도록 돕습니다. 이러한 경향이 잘못될 수 있는 곳은 이해에 대한 우리의 인상을 증가시킬 때입니다. [. . .] 우리는 이야기를 좋아하고, 요약하고, 단순화하는 걸 좋아합니다. 즉, 문제의 차원을 줄이는 걸 좋아합니다. [. . .] 이 오류는 우리가 과도하게 해석하는 것에 취약하고 생생한 진실보다는 간결한 이야기를 선호하는 경향과 관련이 있습니다.
다니엘 카네만은 ‘생각의 속도와 느림’에서 다음과 같이 썼습니다.
과거의 결함 있는 이야기는 우리의 세계관과 미래에 대한 기대를 형성합니다. 서사적 오류는 필연적으로 세상을 이해하려는 우리의 지속적인 시도에서 발생합니다. 사람들이 설득력 있다고 생각하는 설명적 이야기는 단순합니다. 추상적이기보다는 구체적입니다. 재능, 어리석음, 의도에 행운보다 더 큰 역할을 할당합니다. 일어나지 않은 수많은 사건보다는 일어난 몇 가지 눈에 띄는 사건에 초점을 맞춥니다. 최근의 눈에 띄는 사건은 인과적 서사의 핵심이 될 후보입니다.
지혜의 스케치북: 부와 좋은 삶을 추구하는 것에 대한 수작업 매뉴얼
이것은 걸작이다.
Morgan Housel, 저자, 돈의 심리학
우리 자신의 이야기를 믿는 것의 위험
어떤 일이 왜 일어났는지 이해한다고 믿으면, 다음에 무슨 일이 일어날지 예측할 수 있다고 가정할 가능성이 더 큽니다. 회사의 혁신적인 제품 때문에 주가가 올랐다고 생각하면, 회사가 확장됨에 따라 주가가 계속 상승할 것이라고 확신할 수 있습니다.
그러나 시장은 예측 불허로 악명 높기 때문에 겉보기에 원인과 결과의 연관성이 신기루일 수도 있습니다.
많은 투자자들은 예상치 못한 결과에 충격을 받습니다. 왜냐하면 그들은 과거 사건에 대한 지식에 의지해 거짓된 안도감에 빠져 너무 단순한 이야기에 근거해 결정을 내리기 때문입니다.
확인 편향, 즉 선입견에 반하는 증거를 무시하고, 이를 확인시켜 주는 정보를 선호하는 경향도 내러티브 오류와 밀접하게 연관되어 있습니다.
주식을 매수하고 그 후에 주가가 하락하면, 첫 번째 반응은 “그냥 일시적인 하락일 뿐이야! 주가가 매우 좋고 시간이 지나면서 잘 될 거야.”라고 스스로에게 말하는 것입니다. 이런 추론은 근본적으로 건전한 사업을 붙잡고 있다면 허용할 수 있습니다. 하지만 그 사업을 매수한 것이 실수였다는 것을 깨닫고 손실을 보고 매도하고 싶지 않다면, 자신의 생각을 입증하는 이유를 찾습니다.
당신은 주식이 좋다는 결정을 확증하는 이유를 찾습니다. 웹사이트와 메시지 게시판을 확인하고, 비즈니스 채널에서 시간을 보내거나, 브로커에게 전화해서 그의 의견을 구합니다. 그리고 두 번째 의견을 듣기도 전에, 당신은 그것이 당신의 믿음을 확증해줄 것이라고 기대합니다. 그렇지 않다면, 당신은 당신의 결정을 입증할 다른 사람의 의견을 찾습니다. 실제로, 이 사이클은 당신이 희망을 잃을 때까지 반복됩니다. 그리고 마침내 당신은 엄청난 손실을 보고 주식을 팔아버립니다!
또 다른 예입니다. 녹색 에너지 또는 방위 주식이 해당 부문의 수요 증가로 인해 계속 상승할 것이라고 믿는다면, 과대평가 또는 하락을 시사하는 광범위한 시장 추세에 대한 경고 신호를 무시할 수 있습니다. 이러한 선택적 기억은 투자 프로세스를 왜곡하고 위험에 노출될 수 있습니다.
어쨌든, 내러티브 오류의 가장 위험한 측면은 금융 시장에서 무작위성의 역할을 보지 못하게 한다는 것입니다. 우리는 역사적 사건이 우연에 의해 영향을 받은 정도를 종종 간과하는데, 우리는 그것들에 대한 완벽하게 그럴듯한 설명을 구성할 때입니다.
탈레브는 가장 성공적인 투자자조차도 과거에 운이 좋았을 수 있다고 경고하지만, 그들의 성공은 우리가 스스로에게 들려주는 이야기 속에서 능력에 기인한다고 합니다.
이런 이야기에 대한 지나친 의존은 결국 운이 다했을 때 재앙적인 결과를 초래할 수 있습니다.
내러티브 함정에서 벗어나는 방법
어렵습니다. 왜? 앞서 말했듯이 우리는 타고난 이야기꾼이고 이야기를 믿는 사람이기 때문입니다.
하지만 내러티브 오류와 그 위험을 인식하는 것은 이를 피하기 위한 좋은 첫 걸음입니다.
그렇게 하기 위한 한 가지 방법은 ‘불확실성’이라는 것이 있다는 것을 인식하고 받아들이는 것입니다. 즉, 우리는 미래에 세상과 시장이 어떻게 움직일지 대부분 알 수 없다는 것입니다.
따라서 무작위성의 역할을 인정하고 시장 움직임에 대한 어떤 한 가지 설명에 너무 많은 신뢰를 두지 않는 것이 필수적입니다. 우리가 다음에 무슨 일이 일어날지 항상 알 수 없다는 것을 받아들일 때, 우리는 더 겸손하고 신중하게 투자에 접근할 수 있습니다.
다각화는 시장의 예측 불가능성에 대한 또 다른 방어수단입니다. 투자를 다양한 자산과 사업에 분산함으로써 어떤 한 사건이나 스토리에 대한 노출을 줄일 수 있습니다. 이렇게 하면 한 가지 설명이나 스토리에 과도한 금액을 투자할 위험이 줄어듭니다.
결과보다 과정에 더 중요성을 두어야 한다는 것을 잊지 마세요. 특정 투자가 성공적이었는지에 초점을 맞추는 대신, 우리의 의사 결정 과정이 건전했는지에 초점을 맞춰야 합니다.
우리는 건전한 조사와 장기적 전략에 따라 투자를 결정했는가, 아니면 설득력 있는 스토리에 영향을 받았는가?
모든 게임에서 이기는 것이 아니라 장기적으로 게임을 하는 것이 중요합니다.
단순한 서사를 버린다고 해서 투자의 세계가 덜 흥미로워지는 것은 아닙니다. 오히려 더 흥미로워집니다.
당신은 시장이 복잡한 적응 시스템과 같으며 비즈니스 미디어에서 듣는 ‘하나’보다 셀 수 없이 많은 요인에 의해 움직인다는 것을 깨닫기 시작합니다. 당신은 우연의 역할에 대한 건강한 존경심을 키웁니다. 그리고 역설적으로, 모든 것을 예측할 수 없다는 것을 받아들이면 더 현명하고 회복력이 강한 투자자가 됩니다.
서사적 오류에 대해 아는 목표는 이야기를 즐기는 것을 멈추는 것이 아닙니다. 그것은 복잡한 현실의 단순화된 버전인 이야기를 있는 그대로 인식하는 것입니다.
투자에서와 마찬가지로 삶에서도 진실은 종종 더 지저분하고, 더 미묘하며, 어떤 단일 스토리가 포착할 수 있는 것보다 훨씬 더 흥미롭습니다. 그리고 최고의 투자자는 가장 설득력 있는 스토리를 말할 수 있는 사람이 아니라, 인내심, 지성, 그리고 적당한 회의주의로 시장의 예측 불가능성과 변동성을 헤쳐나갈 수 있는 사람입니다.
친구여, 그건 노력할 만한 가치가 있는 이야기예요.
오늘은 이만 마치겠습니다.
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~ 비샬
