하이라이트
| 발행 규모 –: 937,142,858주 | 이슈 오픈/클로즈 – 2024년 9월 9일/9월 11일 |
| 가격대 (루피) 66-70 | 발행 규모(루피) – 65,600mn |
| 액면가(루피) 10 | 로트 크기(주) 214 |
거대 기업인 Bajaj Group의 일부인 Bajaj Housing Finance Limited(BHFL)는 2008년에 설립되었으며, National Housing Bank(NHB)에 등록되어 있고 FY18부터 모기지 대출을 하는 비예금형 Housing Finance Company(HFC)입니다. RBI에서 인도의 상위 계층 NBFC(NBFC-UL)로 식별 및 분류되었습니다.
이 회사는 개인 및 법인에 주택 및 상업 공간의 매수 및 리노베이션을 위한 금융 상품을 제공합니다. 이 회사의 모기지 상품군은 포괄적이며 (i) 주택 대출, (ii) 재산 담보 대출(LAP), (iii) 임대료 할인, (iv) 개발자 자금 조달로 구성됩니다.
BHFL은 주로 개인 소매 주택 대출에 중점을 두고 있으며, 다양한 임대료 할인 및 개발자 대출로 보완합니다. 결과적으로, 그들의 금융 상품은 개인 주택 구매자부터 대규모 개발자까지 모든 고객 세그먼트에 맞춰져 있습니다. Q1FY25 기준으로, 회사의 AUM은 970,713mn에 달했습니다. 대출의 평균 티켓 크기는 4.6mn이었고, 평균 대출 가치 비율(LTV)은 69.3%였습니다. 회사 주택 대출 AUM의 대부분(75.5%)은 CIBIL 점수가 750점 이상인 고객에게서 나왔습니다.
제공 서비스를 지원하기 위해, 그들은 20개 주와 3개 연방 영토에 걸쳐 174개 지역에 걸쳐 215개 지점 네트워크를 보유하고 있었으며, 소매 인수를 위한 6개 중앙 허브와 대출 처리를 위한 7개 중앙 처리 허브가 감독하고 있습니다. BHFL의 다각화된 도달 범위는 도시와 시골 지역에서 타겟 고객의 특정 요구 사항을 충족하는 데 도움이 됩니다.
총 수익금 65,600mn 중 35,600mn은 회사의 미래 사업 요구 사항을 충족하기 위한 자본 기반을 확대하는 데 사용됩니다. 회사는 대출 포트폴리오와 자산 기반을 계속 확대하고 있으므로 사업과 관련하여 적용 가능한 자본 적정성 비율을 계속 충족하기 위해 추가 자본이 필요하고 30,000mn은 회사의 기존 매도 주주에게 사용됩니다.
주요 하이라이트
- 보고서에 따르면 전체 주택 부문은 FY24에서 FY27까지 13-15%의 CAGR로 성장할 것으로 예상됩니다. 인도의 주택 부족은 2022년까지 1억 호로 증가할 것으로 예상되며, 이 문제를 해결하기 위한 주택 대출에 대한 수요는 50조 루피에서 60조 루피 사이로 추산됩니다. FY23 기준으로 총 미결제 주택 대출(PMAY 대출 제외)은 약 28.7조 루피로, 이 부족을 해결하기 위한 조치가 시행되고 BHFL이 이 부족을 활용할 수 있는 좋은 위치에 있다면 상당한 시장 잠재력이 있음을 보여줍니다.
- 이 회사는 장기(CRISIL AAA/안정 및 IND AAA/안정) 및 단기(CRISIL A1+ 및 IND A1+) 차입 프로그램 모두에서 인도에서 가장 높은 신용 등급을 받았습니다. 강력한 국내 신용 등급과 경험이 풍부한 재무 관리팀 덕분에 다양한 출처에서 경쟁력 있는 금리로 자금을 빌릴 수 있었습니다.
- BHFL은 예금을 받지 않는 주택금융 회사이므로 회사 차입금의 51%는 은행에서, 35%는 NCD에서, 10%는 NHB에서, 나머지는 다른 출처에서 나옵니다. 그들은 23개 은행과 관계를 맺어 다양한 차입 포트폴리오를 보장합니다.
- BHFL은 도달 범위를 극대화하고, 다양한 고객 선호도에 부응하며, 대출 신청 절차를 간소화하기 위해 디지털 온보딩 기능에 액세스할 수 있는 옵션을 갖춘 물리적 매장을 두는 옴니채널 소싱 전략을 채택하여 고객 경험을 향상시키고 시장 점유율을 강화했습니다.
- 주택 담보 대출 및 LAP와 같은 소매 상품과 개발자 금융 및 임대료 할인과 같은 상업 상품은 각각 고유한 인수 구조를 가지고 있습니다. 소매 인수는 일관성과 통제를 보장하기 위해 중앙 허브 모델을 통해 실행되는 반면, 상업 인수는 현장 실사와 중앙 팀 검토를 결합하는 하이브리드 방식을 사용합니다.
- 회사의 핵심 전략은 다음과 같습니다. (i) 생산성을 높이고, 비용을 절감하고, 고객 경험을 개선하고, 위험을 관리하기 위해 기술과 분석을 지속적으로 활용합니다. (ii) 전략적 고객 중심성과 포괄적인 위험 관리를 통해 시장 입지를 다각화하고 강화합니다. (iii) 차입 비용을 최적화하기 위해 차입 프로필을 지속적으로 다각화합니다. (iv) 재능 있는 직원을 지속적으로 유치, 교육하고 유지합니다.
- 회사의 AUM은 FY22-24에 걸쳐 30.90% CAGR로 성장했고, 회사의 이익은 같은 기간 동안 56.19% CAGR로 성장했습니다. 회사의 순 총 소득 대비 운영 비용은 FY22에 29.2% 감소하여 FY24에 24%로 감소했습니다. 그러나 회사의 GNPA는 QoQ로 1bp 증가하여 Q1FY25에 0.28%로 증가했고, NNPA는 QoQ로 1bp 증가하여 Q1FY25에 0.11%로 증가했습니다.
주요 위험
- BHFL AUM은 4개 주(AUM의 77.6%)에 집중되어 있으며, 이 지역에서 부정적인 상황이 발생하면 BHFL 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
- 인도 부동산 부문에 영향을 미치는 부정적인 사건이 발생하면 BHFL 대출의 담보 가치, 사업 및 운영 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
재무 실적
| 재무 지표 | 2022 회계연도 | 2023 회계연도 | 2024 회계연도 | 2024년 1분기 | 2025년 1분기 |
| AUM (백만 루피) | 533217 | 692279 | 913704 | 741243 | 970713 |
| 지출 (백만 루피) | 261752 | 343336 | 446562 | 103825 | 120035 |
| 순자산 (백만 루피) | 67414 | 105032 | 122335 | 109650 | 147199 |
| 손익 지표 | |||||
| 총 소득 (백만 루피) | 37671 | 56654 | 76177 | 17634 | 22087 |
| 이익 (백만 루피) | 7096 | 12578 | 17312 | 4618 | 4826 |
| 선급금 수익률(%) | 8.70% | 9.70% | 10.20% | 10.40% | 10.00% |
| 차입 비용(%) | 5.90% | 6.70% | 7.60% | 7.60% | 7.90% |
| 확산 (%) | 2.80% | 3.00% | 2.60% | 2.80% | 2.10% |
| 순 총 소득에 대한 비용 비율(%) | 29.20% | 25.70% | 24.00% | 24.00% | 21.00% |
| 국내총생산(GNP) (%) | 1.10% | 1.50% | 1.20% | 1.80% | 1.40% |
| 국가암등록공제(%) | 0.70% | 1.10% | 0.80% | 1.30% | 1.00% |
| 대차대조표 지표 | |||||
| 투자수익률(%) | 2.30% | 2.90% | 2.40% | 2.30% | 1.80% |
| 투자수익률(%) | 14.30% | 17.20% | 15.20% | 14.60% | 11.10% |
| 부채 대 자본 비율 (x) | 5 | 5.3 | 5.7 | 5.1 | 6.2 |
FY24 기준 Peer 비교
| 재무 지표 | 바자즈 하우징 파이낸스 리미티드 | LIC 주택금융 | PNB 주택금융 | 캔핀 홈 | 아바스 파이낸셔스 |
| AUM (백만 루피) | 913704 | 2868440 | 712430 | 349990 | 173126 |
| 지출 (백만 루피) | 446562 | 589370 | 175830 | 81770 | 55822 |
| 순자산 (백만 루피) | 122335 | 313946 | 149324 | 43438 | 37733 |
| 손익 지표 | |||||
| 총 소득 (백만 루피) | 76177 | 272346 | 70240 | 35247 | 20203 |
| 이익 (백만 루피) | 17312 | 47654 | 15274 | 7507 | 4907 |
| 선급금 수익률(%) | 10.20% | 9.90% | 11.00% | 10.60% | 13.60% |
| 차입 비용(%) | 7.60% | 7.40% | 7.80% | 7.30% | 7.50% |
| 확산 (%) | 2.60% | 2.50% | 3.10% | 3.30% | 6.10% |
| 순 총 소득에 대한 비용 비율(%) | 24.00% | 13.00% | 22.40% | 19.90% | 45.60% |
| 국내총생산(GNP) (%) | 1.20% | 3.31% | 1.50% | 0.82% | 0.94% |
| (%) | 0.80% | 1.63% | 0.95% | 0.42% | 0.67% |
| 대차대조표 지표 | |||||
| 투자수익률(%) | 2.40% | 1.70% | 2.50% | 2.30% | 3.90% |
| 투자수익률(%) | 15.20% | 16.30% | 11.80% | 18.80% | 13.90% |
| 부채 대 자본 비율 (x) | 5.7 | 8 | 3.7 | 7.3 | 3.3 |
평가
Bajaj Group의 지원을 받는 Bajaj Housing Finance Limited(BHFL)는 인도 시장에서 가장 다각화된 NBFC 중 하나로, 전국에서 8,811만 명 이상의 고객을 대상으로 합니다. 이 회사는 CRISIL 및 India Ratings에서 장기 부채 프로그램에 대해 AAA/안정 등급을, 단기 부채 프로그램에 대해 A1+ 등급을 받았습니다. 이 회사는 2~이다 가장 큰 HFC이며 주택 금융 산업의 성장으로 혜택을 볼 준비가 되었습니다. 가격 밴드의 상단인 Rs. 70에서 발행은 Q1FY25 발행 후 완전 희석된 장부 가치를 기준으로 P/BV가 ~3.2배입니다. 장기적으로 구독할 수 있습니다.
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