Interarch Building Products Ltd. (구독)

하이라이트

발행 규모 –: 6,669,852주	이슈 오픈/클로즈 – 2024년 8월 19일 / 8월 21일
가격대 (루피) 850 – 900	발행 규모(루피) – 6,002mn
액면가(루피) 10	로트 크기(주) 16

1983년에 설립된 Interarch Building Products Limited(IBPL)는 인도에서 선도적인 턴키 방식의 조립식 강철 구조 솔루션 공급업체 중 하나로, 조립식 강철 건물(PEB)의 설치 및 건립을 위한 설계 및 엔지니어링, 제조, 현장 프로젝트 관리 기능을 통합한 시설을 갖추고 있습니다.

IBPL은 다음과 같은 방식으로 PEB를 제공합니다. (a) PEB 계약: 고객에게 턴키 방식으로 완전한 PEB를 제공하며, 이의 일환으로 고객 현장에서 공급한 PEB의 설치 및 조립을 위한 현장 프로젝트 관리 전문성도 제공합니다. (b) PEB 판매: 여기에는 (i) 금속 천장 및 골판지 지붕(TRAC 브랜드), 금속 지붕 및 클래딩 시스템(TRACDEK 브랜드), 강철 프레임 위의 영구/금속 데크(TRACDEK Bold-Rib 브랜드) 판매, (ii) 제3자 건설업체/설치자가 조립 및 설치할 수 있는 PEB 강철 구조물(Interarch Life 브랜드) 공급, (iii) 경량 규격 프레임 시스템(LGFS)이 포함됩니다.

그들은 전자상거래에 종사하는 고객을 위한 다층 창고부터 페인트 제조에 종사하는 고객을 위한 페인트 생산 라인, 제품 제조를 위한 제조 단위를 설정하는 FMCG 부문에 이르기까지 다양한 프로젝트에 대한 PEB를 제공했습니다. 또한 실내 경기장과 시멘트 산업에 종사하는 고객을 위한 대형 PEB도 제공했습니다. FY15에서 FY24까지 677건의 PEB 계약을 완료했습니다.

총 수익금 6,002mn 중 585mn은 프로젝트 설립을 위한 CAPEX 자금 조달에 사용되고, 약 192mn은 Kichha 제조 시설, Tamil Nadu 제조 시설 I, Tamil Nadu 제조 시설 II, Pantnagar 제조 시설의 업그레이드를 위한 CAPEX 자금 조달에 사용되고, 113mn은 회사의 기존 IT 인프라 업그레이드를 위한 IT 자산 자금 조달에 사용되고, 550mn은 운영 자금 조달에 사용됩니다. 약 560mn은 일반 기업 목적으로 사용되고, 4002mn은 회사의 기존 판매 주주에게 사용됩니다.

주요 하이라이트

• 글로벌 사전 엔지니어링 강철 건물 시장은 CY22 기준으로 160-170억 달러로 추산되며, CY27까지 중기적으로 11-12%의 CAGR을 기록할 것으로 예상됩니다. 인도 PEB 산업은 FY24-FY29 동안 11-12%의 CAGR 속도로 성장할 것으로 예상됩니다. IBPL의 광범위한 실적과 시장 지위는 이러한 성장의 수혜자가 됩니다.
• 그들은 인도의 통합 PEB 플레이어 중 FY24에서 PEB 사업의 운영 수익 측면에서 3위를 차지했습니다. IBPL은 또한 FY24에서 141,000MTPA의 2번째로 큰 총 설치 용량을 보유했으며 인도의 통합 PEB 플레이어 중 FY24에서 운영 수익 측면에서 6.5%의 시장 점유율을 차지했습니다.
• FY24 기준으로 회사의 총 주문량은 11,532루피로, 이는 (FY24 매출의 0.89배) 단기 매출 가시성을 나타냅니다. 주문량의 성장은 IBPL이 기존 PEB 계약과 관련하여 향후 기간에 인식할 것으로 예상하는 매출의 누적 지표입니다.
• 그들이 사용하는 대부분의 원자재는 중공업과 관련이 있습니다. IBPL의 원자재는 거의 모두 인도에서 구할 수 있어 원하는 품질과 양의 원자재를 적시에 공급할 수 있습니다.
• CIL의 핵심 전략은 다음과 같습니다. (i) 기존 역량을 활용하여 제조 시설 다각화의 확장 및 업그레이드를 포함하여 업계의 호황을 활용합니다. (ii) 인도와 해외의 전략적 시장을 충족하기 위해 지리적 영향력을 확대합니다. (iii) 고객 기반을 확대하고 기존 고객에게 판매를 늘립니다. (iv) 기술 인프라에 지속적으로 투자하여 사내 설계 및 엔지니어링, 제조 역량을 강화하고 이를 통해 운영 효율성을 개선합니다.
• 회사 매출은 FY22-24 기간 동안 24.46% CAGR로 성장했고 EBITDA와 이익은 FY22-24 동안 85.33% CAGR과 124% CAGR로 성장했습니다. FY24 동안 회사는 12,993mn의 매출을 보고했으며 이는 전년 동기 대비 15.07% 성장했고 EBITDA는 전년 동기 대비 6.24% 증가하여 1,130mn을 기록했으며 EBITDA 마진은 FY23의 3.94%에서 FY24의 8.74%로 감소했습니다. FY24 기준으로 회사는 863mn의 이익을 보고했으며 이는 전년 동기 대비 5.89% 성장했습니다.

주요 위험

• IBPL 고객은 장기 또는 지속적 계약을 체결하지 않으며 주문을 취소하거나 수정하거나 지불을 연기하거나 불이행할 수 있습니다. 주문서와 관련된 취소, 수정, 지불 연기 또는 지불 불이행은 회사의 현금 흐름 위치, 매출에 중대한 피해를 줄 수 있습니다.
• IBPL에 고객이 한 주문 중 일부는 과거에 취소되었으며, 앞으로도 취소가 이루어질 경우 매출에 영향을 미칠 수 있습니다.
• IBPL 사업과 미래 성장은 상업, 인프라 및 산업 환경의 성장에 달려 있습니다. 이러한 산업의 성장이 느리거나 정체되면 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

재무 실적

상세	2022 회계연도	2023 회계연도	2024 회계연도
판매 (백만 루피)	8349	11239	12933
총 소득 (백만 루피)	8409	11364	13063
EBITDA(백만 루피)	329	1064	1130
EBITDA 마진(%)	3.94%	9.47%	8.74%
이익 (백만 루피)	171	815	863
이익 마진 (%)	2.05%	7.25%	6.67%
순부채 대 자본 비율	-0.1	-0.1	-0.11
RoCE(%)	8.3%	26.75%	25.79%
자기자본이익률(%)	5.38%	20.4%	19.4%

FY24 재무제표에 따른 동종업체 비교

상세	인터아크 빌딩 프로덕츠 유한회사	에베레스트 인더스트리 유한회사	페나르 인더스트리스 유한회사
판매 (백만 루피)	12,933	15,755	31,306
EBITDA(백만 루피)	1,130	486	2,730
EBITDA 마진(%)	8.74%	3.08%	8.72%
이익 (백만 루피)	863	180	984
이익 마진 (%)	6.67%	1.14%	3.14%
순부채(백만루피)	-481.91	325.57	6957
순부채 대 자본 (x)	-0.11	0.05	0.79
RoCE(%)	25.79%	4.9%	14.84%
자기자본이익률(%)	19.4%	3.01%	11.21%
자산 회전율 (X)	1.81	1.35	1.26

평가

인터아크 빌딩 프로덕츠 리미티드 1983년에 운영을 시작했으며 인도의 고급 금속 인테리어 제품 시장에 참여해 왔습니다. Interarch는 금속 천장부터 블라인드, 금속 지붕, 사전 설계된 건물에 이르기까지 솔루션을 제공합니다. IBPL의 실행 기록과 강력한 주문장은 단기 수익 가시성을 나타냅니다. 900루피의 가격대 상단에서 이 문제는 FY24 수익의 ~17.4배의 PE로 가격이 책정되었습니다. 이 문제는 완전히 가격이 책정된 것처럼 보입니다. 그러나 장기적인 관점을 구독할 수 있습니다.

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