2024년 8월 5일, 글로벌 주식 시장은 상당한 조정을 겪었고, 다우존스 산업평균지수는 1,000포인트 이상 폭락했습니다. 이 하락은 주로 일본의 극적인 매도로 인해 발생했으며, 닛케이 225는 12% 하락하여 1987년 이후 최악의 하루를 기록했습니다. 이 블로그 게시물은 이 시장 조정의 핵심 요인과 더 광범위한 의미를 풀어내는 것을 목표로 합니다.
심지어 인도 시장(센섹스)도 2024년 8월 1일부터 8월 5일 사이에 약 3,270포인트(-4%)가 폭락했습니다(단 5일 차이).
주제
1. 일본 엔화의 풀림
폭락의 주요 원인은 일본 엔화의 풀림이었습니다. 간단한 언어로 설명드리겠습니다.
1.1 일본의 낮은 이자율과 차입
일본은 수십 년 동안 유지해 왔습니다 낮은 이자율 경제 침체, 디플레이션, 인구 고령화에 맞서기 위해 이 정책은 양적 완화일본의 자산 가격 거품이 붕괴된 후 1990년대에 채택되었습니다.
- 일본은행(BOJ): BOJ는 차입과 지출을 자극하기 위해 금리를 0에 가깝게 설정했습니다. 예를 들어, BOJ의 주요 금리는 1999년 이래로 0에 가깝거나 0에 가깝습니다.
- 수축: 일본은 디플레이션 압력에 직면했습니다. 가격 하락 소비자를 이끌었다 구매 지연경제는 더욱 침체됩니다.
- 노령 인구: 또한 경제적 어려움에 기여했습니다. 노동력 감소와 부양 비율 증가(=부양자/근로자)는 경제 성장과 정부 자원에 압력을 가했습니다.
이러한 노력에도 불구하고 일본 경제는 지속적인 성장을 이루기 위해 고군분투했습니다. 장기간 ~의 낮은 이자율.
을 위한 상인들이는 거래에 매력적인 환경을 조성했습니다. 그들은 낮은 금리로 엔화를 빌려 해외의 고수익 자산, 특히 미국 국채에 투자했습니다. 이 전략은 캐리 트레이드. 엔화와 같은 저금리 통화로 대출을 받고, 미국 달러와 같은 고금리 통화로 표시된 자산에 투자하는 것을 포함합니다. 코로나 이후, 미국의 이자율이 상승하기 시작했습니다.
거래자는 이자율 차이를 이용합니다. 예를 들어, 거래자는 이자율로 100만 엔을 빌릴 수 있습니다. 0.1%. 그런 다음 이 엔을 미국 달러로 전환하여 미국 국채(정부 채권)를 구매합니다. 현재 미국 채권은 다음을 제공합니다. 수율 2%.
대출 비용과 투자 수익의 차이로 수익이 발생합니다.
1.2 이 거래가 실행되는 방법
이를 실행하기 위해 거래자는 일반적으로 다음과 같은 금융 상품을 사용합니다. 외환 스왑 또는 선물 계약 환율 위험을 관리합니다. 이러한 도구를 사용하면 미래 거래를 위해 현재 환율을 고정하여 수익에 영향을 미치는 환율 변동 위험을 최소화할 수 있습니다.
일본에서는 대형 금융 기관, 헤지 펀드, 심지어 개인 투자자까지도 캐리 트레이드에 참여했습니다. 예를 들어, BOJ 자체 데이터 기간 동안 외국 채권으로의 상당한 자본 유출을 보여줍니다. 엔화가 약세일 때, 글로벌 금리가 더 매력적일 때.
이것 해외 고수익 자산으로의 자본 흐름 일본의 장기간 저금리 환경으로 인해 이러한 관행이 일반적이 되었습니다.
외환 스왑과 포워드 계약에 대한 간단한 설명
- 외환 스왑:
- 상상하다 너 100루피를 빌렸다 친구 A그리고 한 달 안에 유로로 갚아야 합니다.
- 당신은 거래를합니다 친구B 오늘 100루피를 오늘 환율로 유로로 환전합니다. 한 달 후에는 같은 환율로 다시 환전합니다.
- 이렇게 하면 지금 환율을 확정할 수 있으므로 친구 A에게 갚다 유로로 계산하면 달러로 얼마인지 정확히 알 수 있습니다.
- 선물 계약:
- 당신이 지불해야 한다고 상상해보세요 친구 A 한 달에 100달러가 필요한데, 가지고 있는 돈은 루피뿐이에요.
- 당신은 계약을 맺습니다 친구B 오늘 그에게서 한 달 후에 정해진 가격으로 100달러를 사라고 했습니다.
- 이 계약은 시간이 되면 다음을 보장합니다. 친구에게 돈을 지불하다환율이 어떻게 변하든 100달러를 얻으려면 얼마의 루피가 필요한지 정확히 알 수 있습니다.
이 두 예 모두에서, 친구 B와 거래하다 (그만큼 외환 스왑 그리고 선도 거래) 통화 가치의 변화로 인한 놀라움을 피하는 데 도움이 됩니다. 이러한 거래를 통해 친구 A에게 얼마나 상환해야 할지 정확히 알 수 있습니다.
1.3 엔화 풀림이란 무엇인가
엔화의 풀림은 다음을 의미합니다. 이러한 캐리 트레이드의 역전.
일본이 금리를 인상하면 엔화로 차입 비용이 증가합니다. 미국 국채 수익률이 동일하게 유지된다고 가정하면 차입 비용이 증가하면 결국 수익성이 감소합니다. 캐리 트레이드.
이러한 상황에서 상인들은 다음과 같이 시작합니다. 판매 그들의 외국 투자(in 미국 채권) 그리고 전환하다 수익금(판매 금액(USD))을 다시 엔. 이 판매 수익금은 다음에 사용됩니다. 대출금을 갚다.
이 대량 전환은 Yes에 대한 수요 증가로 이어지고, 엔화의 급격한 상승으로 이어집니다. 이를 엔화 풀림이라고 합니다.
풀림 과정은 상당한 것을 유발할 수 있습니다 시장 변동성. 왜? 왜냐하면 트레이더들이 갑자기 캐리 트레이드를 역전하다 (미국 국채를 매각하고 다시 미국 국채를 매수)하면 급격한 가격 변동이 발생할 수 있습니다. 두 통화 모두의 변동 그리고 미국 채권. 이 빠른 변화는 미국 채권 가격 하락으로 이어질 수 있습니다. 이는 글로벌 금융 시장에 파장 효과를 일으킵니다.
간단히 말해서, 엔화 풀림은 캐리 트레이드를 매력적으로 만들었던 조건이 더 이상 존재하지 않을 때 발생합니다. 이는 투자자들이 포지션을 종료하도록 강요하고 통화 및 자산 가격의 급격한 움직임으로 이어집니다.
2. 촉매: 일본의 금리 상승
최근에, 일본 또한 시작했다 이자율을 인상하다 엔화의 지속적인 평가절하에 대응하기 위해.
이 움직임은 예상치 못한 것이었고 많은 투자자들을 당황하게 했습니다. 더 높은 이자율은 인플레이션을 억제하고 엔화를 안정시키는 것을 목표로 했습니다. 하지만 그것은 또한 차용 엔화로 더 값비싼.
금리가 갑자기 상승하기 시작하면 엔화 연동 채권에 대한 수요도 증가할 것입니다. 이는 엔화의 급격한 상승으로 이어질 것입니다. 그러면 캐리 트레이드에 참여하는 사람들에게 상당한 통화 환산 손실이 발생할 것입니다. 따라서 이러한 트레이더는 엔화 풀기(위에서 설명)를 선택합니다.
3. 일본 엔화로 인한 미국 시장 폭락 위험
갑자기 엔화의 평가 상승 투자자들에게 강제할 것이다 팔다 그들의 지분 미국 채권.
그들은 손실을 메우기 위해 자신의 포지션을 청산하려 할 것입니다. 이것은 미국 국채(간접적으로 USD를 의미)의 대량 매도로 이어질 것입니다.
USD가 대출 상환을 위해 다시 엔으로 전환됨에 따라 수요 미국 채권의 경우 감소하다. 이로 인해 채권 가격이 떨어지고 수익률이 올라갑니다. USD는 글로벌 통화이므로 USD가 약세를 보이면 사람들은 세계 경제에 대해 걱정하게 됩니다. 투자자들은 손실을 보는 경향이 있습니다. 신뢰 그리고 시작하다 판매 달러 연계 투자와 대체 투자에 투자하는 것과 같은 금, 부동산, 심지어 암호화폐.
매도는 공황처럼 확산되어 전 세계 시장의 균형을 깨뜨릴 수 있습니다. 간단히 말해서 엔화 강세는 도미노 효과세계 시장이 붕괴될 수도 있다.
결론
2024년 8월 4일 니케이가 12% 폭락한 것은 엔 캐리 트레이드의 갑작스러운 해소에 기인할 수 있습니다. 이는 일본의 금리 상승으로 인해 발생했습니다. 일본, 인플레이션 억제 위해 금리 인상 엔화를 안정시키고 엔화 차입 비용이 증가했습니다. 이로 인해 거래자들은 외국 투자, 특히 미국 국채를 매도하고 수익을 엔화로 다시 전환하여 대출을 상환했습니다.
대량 전환이 증가했습니다 엔화에 대한 수요그것의 원인 빠른 감사. 이는 미국 시장에 더 두드러진 영향을 끼쳤어야 했지만, 즉각적인 영향은 일본에서 느껴졌습니다. 이는 일본 시장에서 자본이 갑자기 철수되었기 때문입니다. 이는 투자자의 신뢰를 크게 흔들었고, 닛케이에서 극적인 매도로 이어졌습니다.
글로벌 금융 시스템은 미국 채권의 안정성과 매력에 크게 의존합니다. 미국 달러는 세계의 주요 준비 통화입니다. 국제 투자자가 시작한다면 미국 국채 매각 대량으로 거래되면 채권 가격이 하락하고 수익률이 상승할 수 있습니다. 이는 더 광범위한 경기 침체에 대한 우려를 불러일으킬 것입니다. A 달러 약세 세계 경제의 안정을 훼손하여 다양한 시장에서 공황과 매도를 초래할 수 있습니다.
2024년 8월 4일의 센섹스 폭락도 비슷했습니다. 엔화 폭락과 관련 프로세스. 일본 투자자들이 인도 시장을 포함한 외국 자산을 매각하여 다시 엔으로 환전하면서, 이 갑작스러운 자본 철수는 파장 효과를 낳았습니다.
