A Diskontált Cash Flow (DCF) elemzéséhez az Aarti Industries Ltd. számára a Stock Engine-től kapott pénzügyi adatokat használom fel a folyamat felvázolására és a belső érték becslésére. Íme egy egyszerűsített megközelítés:
1. Bemeneti értékek a diszkontált pénzforgalom (DCF) elemzéséhez:
- Növekedési ráta: A múltbeli teljesítmény alapján mérsékelt növekedési ütemet feltételezünk a jövőbeli cash flow-k esetében. Vegyünk egy átlagot 8,88%-os növekedés az adatok szerint az elmúlt 5 év bevételében.
- Terminál növekedési ráta: Egy konzervatívabb hosszú távú növekedési ráta, amely gyakran igazodik a hosszú távú inflációhoz vagy a GDP növekedéséhez, kb. 3,5%.
- Diszkontráta (WACC): Figyelembe véve a kockázatokat a vegyipartételezzünk fel egy súlyozott átlagos tőkeköltséget (WACC) of 12%. Mérsékelt adósságszinttel rendelkező, versenypiacon működő cégek számára lesz ésszerű.
- Ingyenes pénzforgalom (FCF): A legutóbbi TTM (Trailing 12 Months) Free Cash Flow közvetlenül nem került megadásra, de a profitadatokból következtethetünk. Feltételezve, hogy az FCF a TTM adózás utáni nyereségének nagyjából 50%-a (Rs.480 Cr), az FCF-et a következőre becsüljük 240 kr az egyszerűség kedvéért.
2. A DCF lépései
1. lépés: A szabad pénzáramlás előrejelzése
- évfolyam 1-5: 8,88%-os növekedési rátával:
- 1. év: 240 kr * 1,0888 = 261,31 kr
- 2. év: 261,31 kr * 1,0888 = 284,53 kr
- 3. év: 284,53 kr * 1,0888 = 309,8 kr
- 4. év: 309,8 kr * 1,0888 = 337,3 kr
- 5. év: 337,3 kr * 1,0888 = 367,3 kr
A végső érték becsléséhez tudnunk kell azt is, hogy az FCF a 6. évben.
- 5. év: 367,3 kr * 1,0888 = 400 kr
2. lépés: Terminálérték
- Számítsuk ki a terminálértéket:
- Terminálérték = FCF 6. évben / (Diskontráta – Terminál növekedési ráta)
- FCF 6. év = 400 ₹ Kr
- TV az 5. év után = 400 INR / (0,12–0,035) ≈ 4700 ₹ Kr
3. lépés: Jelenérték (a pénzáramlások visszafizetése)
Kedvezmény minden év FCF és a terminál értéket vissza jelenlegi értékre a WACC segítségével.
- évfolyam 1-5: A jelenérték (PV) kiszámítása 12%-os WACC diszkontrátával:
- Az FCF PV-je az 1. évben: 261,31 INR / (1+0,12)^(1) = 233,31 INR
- Az FCF PV-je a 2. évben: 284,53 ₹ Cr / (1+0,12)^(2) = 226,83 INR
- Az FCF PV-je a 3. évben: 309,8 INR / (1+0,12)^(3) = 220,51 INR
- Az FCF PV-je a 4. évben: 337,3 INR / (1+0,12)^(4) = 214,36 INR
- Az FCF PV-je az 5. évben: 367,3 INR / (1+0,12)^(5) = 208,42 INR
- Az FCF végértéke az 5. évben: 4700 kr / (1+0,12)^(6) = 2381,17 ₹
- Az összes jövőbeli pénzáramlás jelenértékének összege (PV) = 3484,59 ₹
| Év | FCF (₹) | FCF PV (₹) |
| 1 | 261,31 ₹ | 233,31 ₹ |
| 2 | 284,53 ₹ | 226,83 ₹ |
| 3 | 309,8 ₹ | 220,51 ₹ |
| 4 | 337,3 ₹ | 214,36 ₹ |
| 5 | 367,3 ₹ | 208,42 ₹ |
| 6 | 4700 ₹ | 2381,17 ₹ (végérték) |
| – | Az összes FCF teljes PV-je = | 3 484,59 ₹ |
4. lépés: Belső érték
A belső érték kiszámítása úgy történik, hogy az összes jövőbeli FCF teljes PV-jét elosztjuk a forgalomban lévő részvények számával.
Az Aarti Industries esetében a forgalomban lévő részvények száma egyenlő 36,25 számmilliárd.
- Belső érték = 3485 ₹ / 36,25 = Részvényenként 133 ₹.
- Az Aarti Industries jelenlegi részvényárfolyama Rs.475 részvényenként.
Összehasonlításképpen úgy tűnik, hogy a jelenlegi 475 Rs.475 részvényenkénti piaci érték mellett az Aarti Industries rendkívül túlértékeltnek tűnik.
Következtetés
Az Aarti Industries jövőbeli üzleti kilátásai
- Iparági növekedés: Az indiai vegyiparban, különösen a speciális vegyi anyagok szegmensében, ahol az Aarti Industries működik, jelentős növekedés várható. A jelentések azt sugallják, hogy az indiai vegyipar növekedési pályája 11-12%-os CAGR-el 2027-ig. A várakozások szerint 2025-re eléri a 300 milliárd dolláros piacot. A speciális vegyszerek várhatóan jövedelmező szegmens lesz. Mind a belföldi, mind a globális kereslet vezérli, különösen azért, mert a cégek szabályozási és geopolitikai okokból diverzifikálni kívánnak Kínából.
- Az Aarti Industries álláspontja: Az Aarti Industries vezető gyártóvá nőtte ki magát a speciális vegyszerek területén. Nagy hangsúlyt fektet a K+F-re, diverzifikált termékportfólióval és globális jelenléttel. A kapacitásbővítésbe irányuló stratégiai befektetéseik, amint azt a 25. pénzügyi évre tervezett beruházások jelzik, a piaci részesedés megszerzése és az ágazati növekedés előnyeinek kihasználása iránti elkötelezettségre utalnak.
- Globális trendek: A fenntarthatóságra való törekvés, a vegyi anyagokkal kapcsolatos nagyobb piacokon, például Európában a szabályozási változások, valamint a globális vállalatok folyamatban lévő „China Plus One” stratégiája az Aarti Industries számára előnyös lehet az indiai speciális vegyszerek iránti kereslet növekedésével. A nagy értékű termékekre való összpontosításuk és az új vegyi értékláncokba való terjeszkedésük jó pozíciót biztosít számukra a jövőbeli növekedés szempontjából.
- Kihívások: A rövid távú kihívások közé tartozik a globális kereslet lassulása, különösen az olyan ágazatokban, mint a textil- és az autóipar, amelyek közvetlenül befolyásolják a vegyipari keresletet. A nyersanyagok áringadozása és az egyéb olcsó termelők versenye szintén kockázatot jelenthet. Az Aartinak az értéknövelt termékekre való összpontosítása azonban enyhítheti ezeket a problémákat.
A vegyipari vállalatok hosszú távú kilátásai:
- Piac bővítése: Az elkövetkező 8-10 évben az indiai vegyipar várhatóan nemcsak belföldön fog terjeszkedni a megnövekedett fogyasztói kereslet és az ipari növekedés miatt, hanem globálisan is a gyártási bázisok változása miatt. India versenyképes munkaerőköltségei, az olyan kezdeményezéseken keresztül nyújtott kormányzati támogatás, mint a PLI (Production Linked Incentive) rendszerek, valamint a vegyipari termelés önellátására való törekvés elősegítheti ezt a növekedést.
- Technológiai fejlesztések: Mivel a vegyipari vállalatok a jobb hatékonyság, a kisebb környezeti hatás és az új termékek fejlesztése érdekében befektetnek a technológiába, egyre nagyobb hangsúlyt kap a fenntarthatóság és az innováció. Ez prémiumozáshoz vezethet a piacon, ahol az Aarti Industries profitálhat K+F képességei miatt.
- Szabályozási környezet: A környezetvédelmi szabályozásra fektetett globális hangsúly miatt a vegyipari vállalatoknak alkalmazkodniuk kell. Az olyan cégek, mint az Aarti, amelyek proaktívak a fenntartható gyakorlatok terén, előnyhöz juthatnak, és potenciálisan elfoglalhatják azokat a piacokat, ahol a környezetbarát termékekre van kereslet.
Belső érték vs. jelenlegi részvényárfolyam elemzése:
- Jelenlegi forgatókönyv: Számításunk alapján az Aarti Industries belső értéke lényegesen alacsonyabb, mint jelenlegi piaci ára (133 Rs.475 Rs. ellenében). Ez arra utal, hogy a részvény jelenleg túlértékelt. Ez a jövőbeli növekedésre vagy a spekulatív befektetésekre vonatkozó magas piaci várakozásokat tükrözheti.
- Jövőbeni belső érték:
- Terjeszkedés: Ha az Aarti továbbra is hatékonyan hajtja végre növekedési stratégiáját, javítja a haszonkulcsokat, és új piacokat hódít meg, különösen az olyan feltörekvő, gyorsan növekvő területeken, mint a speciális vegyszerek a gyógyszerekhez vagy a mezőgazdasági vegyszerekhez, a belső érték idővel bővülhet.
- Összehúzódás: Ha azonban a világgazdasági feltételek romlanak, a nyersanyagköltségek ennek megfelelő áremelkedés nélkül emelkednek, vagy ha a várt növekedés nem valósul meg, a belső érték csökkenhet. Kulcsfontosságú lesz a vállalat költségkezelési, innovációs és piaci változásokhoz való alkalmazkodási képessége.
- Befektetési perspektíva: A befektetőknek nem csak a belső érték és a piaci ár közötti jelenlegi eltérést kell figyelembe venniük, hanem az iparág jövőbeni növekedési lehetőségét is.
Míg a jelenlegi belső érték óvatosságot sugall, az Aarti Industries és az indiai vegyipari ágazat hosszú távú kilátásai ígéretesnek tűnnek. Vannak olyan strukturális növekedési tényezők, amelyek alátámasztják ezt az optimizmust.
Egy értékbefektető részvényeket vásárolna, mint például az Aarti Industries, amikor semmi sem megy jól. A részvény 52 W alacsony, az eladások esnek, és a cég körüli hangulatok a legnegatívabbak. Ilyenkor nem könnyű részvényt kötni. A kiegyensúlyozó tényező, amely az ilyen levert vállalatok javára működhet, a befektetők bizalma a vállalat felső vezetésében.
Jó befektetést.
