하이라이트
| 발행 규모 –: 28,752,095주 | 이슈 개시/종료 – 2024년 10월 21일 / 10월 23일 |
| 가격대 (Rs.) 1427 – 1503 | 발행 규모(Rs.) – 43,214백만 |
| 액면가 (Rs) 10 | 로트 규모(주) 9 |
1990년에 설립된 Waaree Energies Limited(WEL)는 총 설치 용량이 12GW에 달하는 인도 최대의 태양광 PV 모듈 제조업체입니다. 그들은 시장 전반에 걸쳐 고품질의 비용 효율적인 지속 가능한 에너지 솔루션을 제공한다는 목표로 태양광 PV 모듈 제조에 중점을 두고 2007년에 운영을 시작했습니다.
태양 에너지 제품 포트폴리오는 다음과 같은 PV 모듈로 구성됩니다. (i) 다결정 모듈 (ii) 단결정 모듈 및 (iii) 양면 모듈(모노 PERC)(프레임 및 비프레임)을 포함하는 유연한 모듈로 구성된 TopCon 모듈과 건물 통합 광발전(BIPV) 모듈.
WEL은 또한 인도 정부가 식별한 ALMM(승인된 모델 및 제조업체 목록) 목록에 포함되어 있어 인도 내 태양광 산업 발전을 목표로 하는 다양한 정부 계획에 참여할 수 있습니다. 또한 제품 적용에 대한 자체 연구 및 개발을 통해 글로벌 고객에게 판매할 반유연성 태양광 패널을 제조합니다.
판매 및 수익 채널에는 다음이 포함됩니다. (i) 유틸리티 및 기업에 대한 직접 판매 (ii) 국제 고객에 대한 태양광 PV 모듈 판매 및 국제 EPC 수익을 포함하는 수출 판매; (iii) 소매 판매(프랜차이즈 판매 포함). 여기에는 프랜차이즈 EPC 수익뿐만 아니라 루프탑 및 MSME 고객 비즈니스 분야에 초점을 맞춘 광범위한 프랜차이즈 네트워크를 통한 태양광 PV 모듈 판매가 포함됩니다. (iv) 국내 유틸리티 및 기업 고객을 위한 EPC 서비스, O&M 서비스, 보조 제품 거래, 수출 인센티브, 재생 가능 자원에서 전력 생산 및 스크랩 판매를 포함하는 기타 운영 수익.
총 수익금 중 Rs. 43,214백만루피 27,750백만 달러는 전체 지분을 소유한 자회사인 Sangam Solar One Private Limited, ~Rs에 대한 투자를 통해 인도 오디샤에 6GW의 잉곳 웨이퍼, 태양전지 및 태양광 PV 모듈 제조 시설을 설립하는 비용의 일부 금융에 사용될 것입니다. 8,250백만은 일반 기업 목적으로 사용되며 Rs. 7,214백만은 회사의 기존 매각 주주에게 전달됩니다.
주요 하이라이트
- 인도는 2022년부터 2027년까지 재생 가능 전력 용량을 거의 두 배로 늘릴 것으로 예상되며, 태양광 PV는 이 성장의 3/4을 차지할 것입니다. COP26에서 인도는 2070년까지 순 제로(net zero)를 달성하고 2030년까지 비화석 설치 용량 500GW를 달성하겠다는 목표를 발표했습니다. 인도는 또한 태양광 PV의 국내 제조에 주력하고 있으며 2030년까지 모듈 제조 용량을 약 70GW로 확장하는 것을 목표로 하고 있습니다.
- 수익성 향상, 공급망 위험 완화, 수입 부품 의존도 감소를 목표로 WEL 운영을 역방향으로 통합하기 위해 그들은 프로젝트 수립을 제안합니다. 이를 위해 회사는 Rs를 지출할 것으로 예상됩니다. 89,032백만 이 중 Rs. 89,032백만루피 27,750은 IPO 수익금, Rs로 자금을 조달했습니다. 기존 식별 가능한 내부 발생액 및 Rs에서 6,103백만 달러. 프로젝트대출 55,180백만
- 현재 회사는 13.3GW의 태양광 PV 모듈 용량을 보유하고 있으며 FY27까지 6GW(국내) 용량, FY25(미국)에 1.6GW 용량을 추가할 것으로 예상됩니다. WEL은 FY25에 5.4GW의 태양전지 용량을 추가하고 FY27까지 6GW(국내) 용량을 추가할 것으로 예상됩니다. 또한 FY27까지 6GW(국내) 잉곳 웨이퍼 용량을 추가할 계획이다.
- WEL은 상당한 양의 태양광 PV 모듈 주문서를 보유하고 있으며 2025년 1분기 현재 WEL의 보류 중인 태양광 PV 모듈 주문서는 국내 주문, 수출 주문 및 프랜차이즈 주문을 포함하여 16.6GW였으며 자회사인 Waaree Solar Americas Inc에 대한 주문은 3.75GW였습니다. .
- 회사의 주요 전략은 다음과 같습니다. (i) 운영을 강화하고 수익성을 높이기 위해 전략적 후방 통합을 구현합니다. (ii) 인도 및 해외에서 지속적인 생산 능력 확장을 통해 유틸리티 및 엔터프라이즈 모듈 판매 시장에서 선두 위치를 유지합니다. (iii) 제조를 위한 기술 업그레이드에 집중합니다. 고품질 모듈 (iv) 수출 시장의 지속적인 성장 및 다각화 (v) 상업, 산업 및 주거용 비즈니스 분야에서 선두 위치를 유지하는 데 지속적으로 집중 (vi) 유기 및 무기 확장 기회를 통해 운영 규모를 지속적으로 확장합니다.
- 회사의 매출은 FY22-24 기간 동안 CAGR 99.83% 증가했으며 EBITDA 및 이익은 FY22-24 기간 동안 CAGR 198.94%, CAGR 299.87% 증가했습니다. 24년 회계연도 동안 회사는 Rs의 매출을 보고했습니다. 113,976백만 달러는 전년 대비 68.83% 증가한 반면 EBITDA는 91.67% 증가한 Rs를 기록했습니다. EBITDA 마진은 18,096백만 달러로 FY23의 13.76%에서 FY24의 15.56%로 확대되었습니다. 24년 기준 회사는 순이익 1000억원을 기록했다. 전년 동기 대비 154.73% 증가한 12,744백만 달러입니다. 2025년 1분기 회사 등록 매출/EBITDA/순이익 Rs. 34,089백만/루피 6,400백만/루피 전년동기대비 2.42%/15.46%/18.56% 증가한 4,011백만명입니다.
주요 위험
- 회사는 매출의 절반이 상위 5개 고객에 달려 있기 때문에 고객 집중 위험에 직면할 수 있습니다.
- 매출의 대부분은 미국으로의 수출 판매에서 발생합니다. 회사는 중국산 원자재의 주요 수입국이며 미국은 중국과의 국가 안보 문제, 강제 노동 문제, 반덤핑 문제로 인해 회사의 비즈니스와 재무 건전성에 영향을 미칠 수 있습니다.
- 인도에서 인플레이션이 상승할 경우 WEL은 서비스 가격을 비례 비율로 인상하지 못하여 가격을 낮추면 마진이 감소할 수 있습니다.
재무성과
| (별도의 금액은 백만루피) | FY22 | FY23 | FY24 | 2024년 1분기 | 2025년 1분기 |
| 운영 수익 | 28,543 | 67,509 | 1,13,976 | 33,283 | 34,089 |
| 에비타 | 2,025 | 9,441 | 18,096 | 5,543 | 6,400 |
| EBITDA 마진 % | 6.88% | 13.76% | 15.56% | 16.23% | 18.30% |
| 이익 | 797 | 5003 | 12744 | 3383 | 4011 |
| 이익률 % | 2.70% | 7.29% | 10.96% | 9.91% | 11.47% |
| 고용된 자본 수익률(%) | 23.49% | 48.83% | 36.95% | 17.75% | 9.56% |
| 자기자본이익률(%) | 17.69% | 26.26% | 30.26% | 12.36% | 8.79% |
FY24 Financials를 기준으로 한 Peer 비교
| 동료 비교 | 와리 에너지 리미티드 | 웹솔에너지시스템리미티드 | 프리미어 에너지 리미티드 |
| EBITDA 마진 % | 15.56% | -24.50% | 15.90% |
| PAT 마진 % | 10.96% | -451.10% | 7.30% |
| ROCE % | 36.95% | -17.69% | 30.14% |
| 부채비율 % | 0.08% | 1.70% | 2.29% |
| GW* 용량 | 12 | 0.55 | 4.13 |
| GW* 주문장 | 19.93 | 해당 없음 | 54.33 |
평가
Waaree Energies Limited는 총 설치 용량이 12GW에 달하는 인도 최대의 태양광 PV 모듈 제조업체입니다. 태양광 PV 모듈 제조 사업에 대한 풍부한 경험, 태양광 PV 모듈 제조의 중요하고 정기적인 생산 능력 확장 및 태양 전지 제조로의 후방 통합과 함께 깊은 시장 침투를 통해 태양 에너지에 대한 증가하는 수요를 포착할 수 있는 입지를 확보했습니다. 국내외 제품. Rs의 가격대 상단에 있습니다. 1,503 해당 발행물의 가격은 FY25E 연간 수익 ~26.9의 PE로 책정되었습니다. 문제의 가격은 완전히 정해져 있는 것 같습니다. 장기적인 관점에서 이 호를 구독할 수 있습니다.
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