Bajaj Auto Share가 하락하는 이유: 시장 반응 이해 [17-October-2024]

2024년 10월 17일 현재 Bajaj Auto 주가는 약 10% 하락세를 보였습니다. 이러한 하락의 주요 촉매제는 회사가 최근 발표한 9월 분기 재무 결과인 것으로 보입니다.

수익은 일반적으로 시장 기대와 일치했지만 주가는 이미 지난 몇 달 동안 상당한 상승세를 보였습니다.

주가가 이미 기존 강세 심리에 있다는 점도 주목할 만하다. 주식이 장기간 강세를 유지하면 거래자는 결과의 잠재적인 단점에 더욱 민감해집니다.

그렇다면 문제는 Bajaj Auto의 재무 결과에 대해 시장이 마음에 들지 않는 점은 무엇입니까?

다음은 Bajaj Auto의 재무 결과와 주요 가격 조정으로 이어지는 기타 이유에 대한 간략한 보고서입니다.

1. 핵심 이유: 실망스러운 2분기 실적

이러한 경기 침체의 주요 촉매제는 Bajaj Auto였습니다. 2분기 실적 보고. 시장 기대치에는 미치지 못했습니다. 회사는 다음과 같이 발표했다. 마진의 작은 감소. 투자자들은 항상 마진 감소를 위험 신호로 간주해 왔습니다(마진 감소 원인은 여기 참조).

그만큼 주당순이익(EPS) 순이익은 예상치에 미치지 못하여 즉각적인 매각으로 이어졌습니다.

이러한 수익 손실은 (Citi와 같은 중개회사에 의한) 향후 지침의 삭감으로 인해 더욱 악화되었으며, Bajaj Auto가 앞으로 더 힘든 시기를 예상하고 있음을 투자자들에게 알렸습니다.

재무 결과(수익):

수익(QTR)	’24년 9월	’24년 6월	’23년 9월
영업이익	13,247.28	11,932.07	10,838.24
Qrtly. 성장(YOY)	22.23%	–	–
Qrtly. 성장률 (QOQ)	11.02%	–	–

분기별 수익 회사의 9월 23일부터 9월 24일 분기 사이에 22.23%(YOY) 성장했습니다. 6월 24일 마감된 분기와 비교해도 매출은 11.02% 증가했습니다.

따라서 문제는 수익에 있지 않다고 말할 수 있습니다.

재무 결과(영업 이익):

영업이익(QTR)	’24년 9월	’24년 6월	’23년 9월
영업이익(EBIT-Ot.I)	2,555.26	2,275.43	2,038.31
Qrtly. 성장(YOY)	25.36%	–	–
Qrtly. 성장률 (QOQ)	12.30%	–	–

분기별 영업이익 회사의 9월 23일부터 9월 24일 분기 사이에 25.36%(YOY) 성장했습니다. 24년 6월말 분기 대비 ‘영업이익’은 12.3% 증가했다.

그러니까 문제는 영업이익에도 없습니다.

재무 결과(PAT)

PAT(QTR)	’24년 9월	’24년 6월	’23년 9월
가볍게 두드리기	1,965.74	1,941.79	1,836.40
Qrtly. 성장(YOY)	7.04%	–	–
Qrtly. 성장률 (QOQ)	1.23%	–	–

분기별 가볍게 두드리기 회사의 9월 23일부터 9월 24일 분기 사이에 7.04%(YOY) 성장했습니다. 6월 24일 종료된 분기와 비교하여 PAT는 1.23% 증가했습니다.

따라서 PAT 성장은 음소거되었지만 이제는 부정적입니다. 이는 -10% 가격 하락의 원인이 될 수 없습니다.

재무실적(관계회사 손실 후 PAT)

순 PAT(QTR)	’24년 9월	’24년 6월	’23년 9월
가볍게 두드리기	1,965.74	1,941.79	1,836.40
*어소시에이트의 P/L 지분*	-580.3	—	183.65
순 팻	1,385.44	1,941.79	2,020.05
Qrtly. 성장(YOY)	-31.42%	–	–
Qrtly. 성장률 (QOQ)	-28.65%	–	–

9월 24일 분기에 보고된 회사의 NET PAT는 9월 23일 분기에 비해 -31.42% 감소했습니다. 6월 24일 분기와 비교해도 순 PAT는 -28.65% 감소했습니다.

핵심 이유는 “어소시에이트의 P/L 지분.” 그것은 무엇입니까?

“어소시에이트의 손익 지분(P/L)”은 Bajaj Auto가 관계사에 대한 투자로 인한 손익 부분을 의미합니다. 이들은 일반적으로 Bajaj Auto가 상당한 지분을 보유하고 있는 회사입니다. 이들 관련 회사의 재무 결과는 Bajaj Auto의 연결 재무제표에 일부 포함되어 있습니다.
2024년 9월 분기에 제휴사 지분으로 인해 -Rs.580.30 crore의 손실이 발생했습니다. Bajaj Auto가 상당한 영향력을 갖고 있는 회사가 손실을 보고했다는 의미입니다. 이 손실로 인해 Bajaj Auto의 해당 분기 전체 순이익이 감소했습니다.
이러한 손실이 없으면 직원을 조정하기 전 Bajaj Auto의 PAT는 Rs.1,965.74 crore였지만 직원의 손실을 포함하면 최종 순 PAT는 Rs.1,385.44 crore로 감소했습니다.

Bajaj Auto의 순 PAT가 하락하여 EPS가 크게 하락했습니다. EPS 하락은 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

EPS(QTR)	’24년 9월	’24년 6월	’23년 9월
EPS	49.7	69.6	71.4
Qrtly. 성장(YOY)	-30.39%	–	–
Qrtly. 성장률 (QOQ)	-28.59%	–	–

그만큼 EPS(주당순이익) 2023년 9월 분기 대비 회사의 수치는 -30.39% 감소했습니다. 6월 24일 분기와 비교해도 EPS는 -28.59% 감소했다.

약한 명절 시즌 전망

게다가 Bajaj Auto의 경영진은 축제 시즌에 대해 차분한 전망을 제시했습니다.

이 기간은 일반적으로 인도 자동차 판매에 호황을 누리는 시기입니다. 그러나 이번 분기에도 오토바이 판매는 1~2% 증가에 그칠 것으로 예상했습니다. 이는 업계 분석가들이 기대했던 5~6%보다 훨씬 낮은 수치입니다.

이러한 보수적 시각은 다음과 같은 사실에 뿌리를 두고 있다. 관찰된 소비자 행동. 분석가들은 기대하고 있다 고가의 구매 감소 명절을 앞두고 자동차 부문에는 늘 나쁜 소식이다. 이러한 부정적인 감정의 원인은 높은 이자율과 인플레이션과 같은 경제적 압박 때문일 가능성이 높습니다.

이것이 기존 매크로를 엿볼 수 있는 Bajaj Auto의 수치가 자동차 부문의 모든 주요 주식의 하락을 초래한 이유입니다.

중개업 다운그레이드

상황은 주요 금융기관의 반응으로 더욱 악화됐다. 예를 들어 Citi는 Bajaj Auto를 하향 조정하여 목표 가격을 눈에 띄게 낮게 설정했습니다.

이러한 유형의 다운그레이드는 주가가 추가로 하락할 가능성이 있음을 시사합니다.

평판이 좋은 중개회사의 등급 하향은 종종 투자자의 신뢰가 약해지고 더 많은 매도를 촉발하는 도미노 효과로 이어집니다.

시장 심리와 더 넓은 경제적 요인

자동차 주식을 둘러싼 전반적인 정서는 이미 조심스러웠습니다. 위이?

이는 일반적으로 자동차 수요를 위축시키는 연료 가격 상승과 같은 광범위한 경제 지표의 영향을 받았습니다.

이러한 배경은 Bajaj Auto의 상황을 더욱 위태롭게 만들었습니다. 이러한 부정적인 환경에서 회사가 EPS 하락을 보고하자 시장은 Bajaj Auto의 주가를 이길 이유를 얻었습니다.

결론

Bajaj Auto의 주가 하락에 대한 즉각적인 계기는 실망스러운 2분기 실적(EPS의 큰 하락)에 있을 수 있습니다.

경영진도 명절 매출 전망을 확신하지 못한다.

하지만 상황은 EPS나 명절 매출 같은 몇 가지 간단한 설명보다 더 미묘합니다. 이번 가격 조정의 이유에는 더 많은 레이어가 있습니다.

회사는 또한 경쟁 압력과 수출 시장 문제에 직면해 있습니다.

마지막으로 Bajaj Auto가 시장의 프리미엄 주식 중 하나라는 점을 덧붙이고 싶습니다. 다음 날 또 다른 3~5%의 가격 조정이 가치 투자자들을 끌어들이기 시작할 것입니다. 이런 종류의 주식에 대한 -10% 가격 하락은 이미 군침이 도는 일입니다. 그러나 일부 브로커는 약 Rs.8000 수준의 낮은 가격 한도를 제시했기 때문에 다음 날 추가 수정이 있을 때까지 기다려 진입할 생각입니다.

[Note: I remember, the same kind of negative price action happened with Polycab share price in January 2024. Since then, Polycab has gained by more than 75%.]