Afcons 인프라 제한(기피) – Fintoo Blog

하이라이트

발행 규모 –: 117,278,618주	이슈 개시/종료 – 2024년 10월 25일 / 10월 29일
가격대 (Rs.) 440 – 463	발행 규모(Rs.) – 54,300백만
액면가 (Rs) 10	로트 규모(주) 32

AIL(Afcons Infrastructure Limited)은 Shapoorji Pallonji 그룹의 일부입니다. AIL은 1959년에 설립되었으며 60년 이상의 전통을 지닌 인프라, 엔지니어링 및 건설 회사입니다. AIL은 인도 및 국제적으로 수많은 복잡하고 도전적이며 독특한 엔지니어링, 조달 및 건설(EPC) 프로젝트를 실행한 강력한 실적을 보유하고 있습니다.

지난 11년 동안 그들은 17개국에서 79개 프로젝트를 성공적으로 완료했으며 총 역사적 실행 계약 가치는 Rs입니다. 5,630.5억 2025년 6월 1분기 현재 12개국에 걸쳐 65개의 활성 프로젝트(즉, 진행 중인 프로젝트)가 있습니다.

AIL 프로젝트는 5가지 주요 인프라 사업 분야(i) 항만 및 항만 부두, 건선 부두, 습식 유역, 방파제, 배출구 및 취수 구조물, 액화 천연 가스 탱크 및 자재 처리 시스템을 포괄하는 해양 및 산업 분야를 포괄합니다. (ii) 고속도로 및 도로, 인터체인지, 광산 관련 인프라 및 철도를 포함하는 지상 운송. (iii) 고가 및 지하 지하철 공사, 교량, 고가도로 및 고가 복도를 포괄하는 도시 기반시설. (iv) 수력 및 지하, 댐 및 둑, 터널(대형 도로 터널 포함) 및 지하 공사, 물 및 관개, (iv) 석유 및 가스, 해상 및 육상 석유 및 가스 프로젝트 모두 포함.

AIL은 다양한 중장비 및 특수 장비로 구성된 전략적 장비 기반을 유지하고 있습니다. 이 장비 기반은 다른 첨단 장비를 소싱할 수 있는 능력과 전문 장비를 관리하는 내부 역량과 함께 Atal 터널, 고속철도 프로젝트, 델리 – Meerut 지역 고속 교통 시스템, Delhi Metro Phase IV.

총 수익금 중 Rs. 54,300백만루피 8억은 건설 장비 구매를 위한 CAPEX로 사용될 것입니다. 3,200백만은 운전 자본 Rs의 자금 조달에 사용될 것입니다. 6,000백만은 특정 차입금 상환에 사용될 것입니다. 루피 2,500백만은 일반적인 기업 목적과 Rs에 사용됩니다. 41,800백만은 회사의 기존 매각 주주에게 전달됩니다.

주요 하이라이트

• 인도 건설 산업 가치는 Rs입니다. FY23 기준으로 23조 9,780억 달러이며 FY23-FY28 사이에 CAGR 9.5%-10%로 성장하여 Rs의 시장 규모에 도달할 것으로 예상됩니다. FY28까지 38조 5,089억 달러. Afcon은 이러한 큰 시장 기회를 활용하기에 좋은 위치에 있습니다.
• 이 회사는 또한 Shapoorji Pallonji Group의 강력한 계열사로부터 이익을 얻고 있습니다. Shapoorji Pallonji 그룹은 150년 이상의 전통을 갖고 있으며, 강력한 평판, 글로벌 입지 및 광범위한 업계 경험을 바탕으로 AIL의 비즈니스 및 운영 성장을 지원합니다. 또한 AIL은 전략적 협업, 비즈니스 개발 기회 및 지식 공유를 가능하게 하는 Shapoorji Pallonji 그룹의 네트워크에 액세스할 수 있습니다.
• AIL 주문서는 사업 분야에 따라 다양합니다. 도시 기반 시설 사업 분야가 주문서의 가장 큰 부분을 차지하지만 주문서가 계속해서 다양화되도록 보장하는 다양한 구성 요소가 있습니다. 2025년 1분기 현재 주문서는 Rs입니다. 317,474건으로 FY24 매출의 약 2.39배입니다.
• 이들의 정부 계약은 여러 지역에 걸쳐 다양한 기관에서 제공되며 다수의 주 기관 및 공공 부문 기업을 포함합니다. 또한 전 세계적으로 수많은 민간 및 정부 고객과 오랜 관계를 유지하고 있습니다. 여기에는 10년 넘게 함께 협력해온 Arcelor Mittal도 포함됩니다.
• 회사는 합작 투자를 통해 특정 프로젝트를 실행하여 AIL의 경쟁력을 더욱 강화합니다. 업계에서 인정받고 인정받는 기업과의 협력을 통해 이들 기업은 전문성, 네트워크, 신뢰성을 활용하여 새로운 시장에 더욱 원활하게 진입하고 전반적인 비즈니스 평판을 높일 수 있습니다.
• AIL의 주요 성장 전략은 다음과 같습니다. (i) 큰 가치와 복잡한 프로젝트를 선택적으로 추구합니다. (ii) 기존 시장에서 기회를 극대화하고 해외 시장에서 입지를 확대합니다. (iii) 비용 관리에 중점을 둡니다. (iv) 프로젝트 실행 및 관리를 최적화합니다. (v) 고도로 성장합니다. 숙련되고 의욕적인 인력을 확보하고 AIL 장비 기반을 강화합니다.
• 회사의 매출은 FY22-24 기간 동안 CAGR 9.73% 증가했으며 EBITDA 및 이익은 FY22-24 기간 동안 CAGR 21.72%, CAGR 12.28% 증가했습니다. 24년 회계연도 동안 회사는 Rs의 매출을 보고했습니다. 132,675백만 달러는 전년 대비 4.99% 증가했으며 EBITDA는 15.24% 증가한 Rs를 기록했습니다. EBITDA 마진은 15,831백만 달러로 FY23 10.70%에서 FY24 11.60%로 확대되었습니다. 24년 기준 회사는 순이익 1000억원을 기록했다. 전년 동기 대비 9.46% 증가한 4,497백만 달러입니다. 2025년 1분기 회사 등록 매출/EBITDA/순이익 Rs. 31,544백만/루피 3,717백만/루피 9억 1600만

주요 위험

• AIL 비즈니스는 정부 또는 정부 소유 고객이 발주한 프로젝트에 크게 의존하므로 다양한 위험에 노출됩니다. 이러한 프로젝트는 Order Book의 69.80%에 기여했습니다.
• 프로젝트를 조기에 종료하면 지불이 누락되어 회사의 재무 건전성과 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

재무 성과

(별도의 금액은 백만루피)	FY22	FY23	FY24	2024년 1분기	2025년 1분기
운영 수익	110,190	126,374	132,675	31,714	31,544
에비타	10,686	13,738	15,831	3,141	3,717
EBITDA 마진 %	9.48%	10.70%	11.60%	9.75%	11.57%
이익	3,576	4,109	4,497	910	916
이익률 %	3.17%	3.20%	3.30%	2.82%	2.85%
ROCE %	17.30%	20.04%	20.18%	15.12%	14.89%
부채 대 자기자본	0.57	0.49	0.68	0.82	0.91
주문서	328,048	304,058	309,610	352,402	317,474

FY24 Financials를 기준으로 한 Peer 비교

동료 (단위: 백만루피)	괴롭히다	L&T*	한국도로공사	칼파타루	타타 프로젝트	딜립 빌드콘
주문서	309610	3713810	296440	584150	367800	174316
운영 수익	132675	1262359	199142	196264	177606	120119
에비타	15831	150158	12618	16657	8534	13366
EBITDA 마진 %	11.60%	11.41%	6.32%	8.46%	4.73%	11.00%
가볍게 두드리기	4497	93043	3468	5159	820	2010년
PAT 마진 %	3.30%	7.07%	1.74%	2.62%	0.45%	1.65%
부채 대 자기자본(x)	0.68배	0.35x	0.93배	0.76배	1.83배	1.66배
ROE %	13.28%	13.69%	8.82%	10.47%	2.90%	4.80%
ROCE %	20.18%	15.02%	14.47%	13.67%	8.48%	8.60%

평가

Afcons Infrastructure Limited(AIL)는 다각화된 인도 대기업인 Shapoorji Pallonji 그룹의 대표적인 인프라 엔지니어링 및 건설 회사로, 60년 이상의 전통을 갖고 있습니다. 그들은 인도 및 국제적으로 수많은 복잡하고 도전적이며 독특한 EPC 프로젝트를 실행한 강력한 실적을 보유하고 있습니다. Rs의 가격대 상단에 있습니다. 463 해당 발행물의 가격은 FY25E 연간 수익 ~46.5의 PE로 책정되었습니다. 문제의 가격은 완전히 정해져 있는 것 같습니다. 이 문제를 피할 수 있습니다.

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