저는 모든 구독자에게 다음 메모를 게시했습니다. 메모 끝에 있는 면책 조항을 읽어주세요.
다음 보유 자산은 포트폴리오 성과에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.
- 아파르 인더스트리
- 벡터푸드
- 세라 위생도기
- 폴리캡 리미티드
반대로, 이러한 지분은 부정적인 영향을 미쳤습니다.
- 아르티 산업
- 퀘스 코프
- 푸라방카라
스타일 변화와 새로운 접근 방식
2022년 연말 보고서에서 저는 접근 방식의 일부 변경 사항과 손절매를 사용하여 위험을 관리하는 것에 대해 이야기했습니다.
이러한 변화는 의도된 것이며 가볍게 이루어진 것이 아닙니다. 저는 항상 최신 유행에 따라 성과를 쫓는 것을 거부했습니다. 그러나 PEL, Edelweiss, Shemaroo와 같은 몇 가지 포지션에서의 실패로 인해 저는 그 과정에 의문을 품고 제 맹점을 찾게 되었습니다.
이러한 포지션이 하락했을 때, 저는 재무를 깊이 파고들어 그것에 대해 많이 생각했지만, 매도할 것인가, 보유할 것인가라는 질문에 대한 명확한 답을 찾을 수 없었습니다. 숫자가 좋아 보였고, 그래서 우리는 보유했습니다. 시장이 이미 수익의 붕괴를 예상했다는 것이 밝혀졌습니다.
그로 인해 저는 기술 분석, 모멘텀, 투자 요인 등을 이해하는 데 3년 이상의 여정을 겪게 되었습니다. 저는 이러한 다른 분야를 공부하면서 변화하는 시장 구조에 맞게 가치 접근 방식을 조정했습니다.
10~15년 전만 해도 시장은 실적 미달과 경기 순환에 느리게 대응했습니다. 지금은 이런 것들이 상당히 바뀌었습니다. 시장은 이제 훨씬 더 빠르게 대응합니다. 주로 경쟁이 치열해지고 알고리즘이 자동화되었기 때문입니다. 사실상 시장의 시간적 지평이 바뀌고 있습니다.
저는 이제 모멘텀과 테크니컬을 제 가치 스타일에 혼합했습니다. 가치와 장기적 가치 창출에 대한 핵심 초점은 그대로 유지되지만, 모멘텀은 때때로 부스터 역할을 하고 테크니컬은 우리에게 경고하는 트립 와이어와 더 비슷합니다.
스타일의 순수함
저는 20년 이상 가치 투자를 실천해 왔습니다. 저는 그것을 명예의 상징처럼 여기고 투자자로서의 제 정체성의 일부로 삼았습니다. 제 블로그 제목도 valueinvestorindia.com입니다.
이제는 그 이상을 추구해야 할 때입니다.
저는 장기 매수 및 보유에서 스윙 트레이딩으로 전환하는 것에 대해 이야기하는 것이 아닙니다. 그러나 제 접근 방식에 대해 종교적이 되는 것은 앞으로 나아갈 길이 아닙니다. 저는 다른 투자 접근 방식에는 고유한 강점과 약점이 있으며 이러한 강점 중 일부를 우리 스타일에 적용하면 강화된다는 것을 늦게 깨달았습니다.
예를 들어: 위험 관리 능력은 성공적인 트레이더의 강점인 반면, 손실이 발생하더라도 영원히 주식을 보유하는 것을 믿는 저와 같은 매수-보유 가치 투자자의 맹점입니다.
비슷한 방식으로 모멘텀/퀀트 투자자는 접근 방식의 단순성을 유리하게 여깁니다. 그들의 접근 방식은 몇 가지 요점으로 요약될 수 있으며 쉽게 자동화될 수 있습니다. 저와 같은 가치 투자자는 여러 겹의 복잡성을 가지고 있습니다. 저는 이러한 사고방식을 사용하여 필수적이지 않은 것을 제거했습니다.
예를 들어: 단기 평가와 경영 품질은 중요하지만 결정적이지는 않습니다. 수익에 기여하지 않는 이 정보를 과도하게 고려하면 1~2년의 시간적 지평을 가진 좋은 아이디어를 놓쳤다는 것을 의미합니다.
손절매 및 액션 영역
저는 마지막 업데이트에서 각 포지션에 대한 손절매에 대해 이야기했습니다. 저는 손절매를 정기적으로 검토하지만 누구와도 공유하지 않습니다. 그 이유는 간단합니다. 마음을 바꿀 수 있는 유연성을 유지하고 싶기 때문입니다.
손절매에는 특별한 것이 없습니다. 최대 손실 또는 하락을 포함한 기본 및 기술적 요인의 혼합에 기반합니다. 장기 보유의 경우 손절매는 거래보다 더 넓은데, 이는 우리가 더 오래 보유하기를 원하는 포지션이기 때문입니다.
가격이 손절매 수준 위에 있고 회사의 장기적 기본에 대해 확신이 서면 반응하지 않을 것입니다.
주가가 몇 %포인트 하락하거나 상승할 때마다 반응할 수는 없습니다. 반면에, 과거에 그랬던 것처럼 20% 이상 하락을 무시하고 싶지 않습니다. 스윙 트레이더에게는 몇 % 변화가 중요하지만, 우리에게는 잡음입니다. 그러나 20% 이상 하락은 회사 또는 부문 수준에서 무언가가 발생하고 있으며 트레이더를 포함한 많은 투자자가 주식을 매도하고 있음을 의미합니다.
그런 시점에서 우리는 반응하고 결정을 내려야 합니다. 우리는 주식을 장기간 보유하고 훨씬 더 큰 손실을 감수하는 것에 동의할까요, 아니면 주식을 매도하고 다른 날을 위해 살아남을까요. 이 점에서 제 생각은 바뀌었습니다. 저는 오히려 자존심에 타격을 받고 다음에 다시 포지션으로 돌아오는 게 낫습니다.
진화
저는 거시적 조건에 대해 거의 이야기하지 않습니다. 거시적 조건이 중요하지 않다는 것이 아니라, 거시적 조건에 대한 소음과 드라마가 이미 충분히 있다는 것입니다.
예를 들어 – 연방 또는 RBI의 이자율 결정은 모든 금융 서비스 회사에 동일합니다. 그것에 대해 이야기하는 요점은 무엇입니까? 좋은 금융 기관은 이를 해결할 방법을 찾아낼 것입니다. HDFC 은행은 PSU 은행이 비틀거리는 동안에도 30년 이상 좋은 성과를 거두었습니다. 이자율 때문이 아닐 것입니다.
저는 회사에 중요한 것이 무엇이고 장기적으로 어떻게 잘할 수 있는지에 집중하고 싶습니다. 마찬가지로, 저는 여러분 모두에게 편지를 쓸 때 우리에게도 똑같이 하고 싶습니다.
제 투자 접근 방식과 프레임워크는 거시경제보다 상대 수익에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 만약 세계가 COVID와 같은 주요 사건을 겪게 된다면, 저희를 포함한 모든 투자자가 영향을 받을 것입니다. 하지만 저희의 접근 방식은 영향의 수준을 결정할 것입니다.
이 팟캐스트에서 저는 제 투자 접근 방식의 진화에 대해 광범위하게 이야기했습니다. 관심이 있다면 다시 볼 수 있습니다.
장기적 파트너십
포트폴리오 검토에서 이를 매번 반복하며 앞으로도 계속 반복할 것입니다(새로운 구독자의 이익을 위해)
- 우리는 타이밍을 잡는 기술이 없기 때문에 시장에서 단기적인 호가 손실을 막을 수 없습니다.
- 우리의 접근 방식은 장기적으로(2~3년) 회사를 분석하고 보유하는 것입니다. 결과적으로, 우리의 목표는 장기적으로 평균 이상의 수익을 올리고 같은 기간 동안 손실을 피하는 것입니다.
- 최선을 다해도, 우리는 때때로 어리석은 결정을 내리고 돈을 잃습니다. 우리는 우리 자신의 돈을 같은 주식에 투자할 때와 같은 고통을 느낍니다.
우리는 역할이 바뀌었을 때 우리가 원하는 대로 여러분 모두를 대할 것입니다. 즉, 실수를 했을 때에도 우리의 행동에 대해 투명하고 정직할 것입니다.
면책 조항 – 위의 메모에 언급된 주식은 정보/예시 목적으로만 제공됩니다. 이는 매수/매도 추천이 아닙니다.
