亮点
| 发行规模 –：1,77,55,680 股 | 发行开盘/结束 – 2024 年 12 月 20 日/12 月 24 日 |
| 价格范围（卢比）668 – 704 | 发行规模（卢比） – 12,500 百万 |
| 面值（卢比）10 | 手数（股） 21 |
Carraro India Limited (CIL) 成立于 1997 年，从事为原始设备制造商 (OEM) 供应和开发复杂工程产品和解决方案的业务。他们是印度农用拖拉机和工程车辆行业车轴、传动系统和齿轮的独立一级解决方案提供商。
他们主要生产农用拖拉机和工程车辆的车轴和传动系统，例如反铲装载机、土壤压实机、起重机、自装载混凝土搅拌机和平地机。他们的产品对于客户来说至关重要，因为产品是客户最终产品的重要组成部分。
他们还供应主要用于工业和汽车市场的齿轮、以农用拖拉机和工程车辆的散件为主的零配件以及其他农用拖拉机和工程车辆的非核心零部件产品。
CILPromoter，Carraro SpA，是 Carraro 集团的母公司，该集团设计、制造和销售主要用于非公路车辆农业和建筑设备的传动系统（车轴、变速箱和驱动器），此外还营销各种齿轮适用于从汽车到卡车再到农用和工程车辆等不同行业。 Carraro 品牌归 Carraro SpA 所有，并根据与 Carraro SpA 签订的许可协议授权给我们
总收益中的卢比。 12,500 百万，~卢比。 12,500 美元的全部收益将捐给公司现有发起人出售股东，CIL 将不会从要约中获得任何股份出售收益。
主要亮点
- 工程车辆和农用拖拉机的全球销量预计将从 2023 年的 3560 万辆增至 2029 年的 4640 万辆。据报道，印度农用拖拉机销量从 2019 年的 80 万台增至 2023 年的 1011 万台，复合年增长率为 5.9%。印度工程车辆销量从 2019 年的 92,500 辆增至 2023 年的 109,000 辆，复合年增长率为 4.2%，预计 2024 年至 2029 年复合年增长率为 5.0%。
- 该公司在印度马哈拉施特拉邦浦那拥有并经营两个制造工厂，分别是占地约84,000平方米的传动系统制造工厂和占地约78,000平方米的齿轮制造工厂。
- 他们在印度农用拖拉机和工程车辆行业积累了专业知识，并建立了一个由印度 8 个邦的 220 家供应商和全球 58 家供应商组成的网络。
- 该公司是农用拖拉机变速器市场非自有部分的领先唯一供应商，也是市场领导者，在非自有工程车辆变速器市场占有 60-65% 的份额。他们利用对印度市场的深刻理解、先发优势、与客户的长期关系以及具有既定可靠性的多元化产品供应，为自己提供了作为一级解决方案提供商的竞争优势。
- CIL 通常与其客户签订至少五年的长期合同，并根据收到的每个新订单执行额外的时间表。他们与前 10 名客户建立了长期合作关系，这些客户已持续与我们合作至少 15 年。
- CIL 的主要增长战略包括 (i) 保持在车轴和传动系统领域的强势地位，以确保市场地位 (ii) 通过推出新产品和产品应用创新来推动增长 (iii) 针对新兴技术和潜力开发面向未来的解决方案进入新的细分市场 (iv) 增强和扩大在印度的生产能力 (v) 提高本地化份额并进一步提高供应链效率。
- 2022-24 财年，该公司的销售额/EBITDA 和利润复合年增长率为 9.32%/35.9%/70.79%。 2024 财年期间，公司报告销售额为 卢比。 178.90 亿美元，同比增长 4.43%，而 EBITDA 同比增长 20.18%，达到卢比。 15 亿美元，2024 财年 EBITDA 利润率扩大 110 个基点。截至 2024 财年，该公司报告利润为卢比。 6.26 亿，同比增长 29.11%。截至 2025 财年上半年，公司注册销售额/EBITDA/利润为卢比。 9,146 百万卢比。 10.11 亿卢比/卢比4.97 亿。
主要风险
- 农用拖拉机业务具有季节性，某些季度 CIL 销售额的下降可能对其财务状况产生不利影响。
- CIL 面临与向 CIL 客户提供售后服务的分销商或授权经销商潜在故障或不履约有关的风险。
财务表现
| 细节 | 22财年 | 23财年 | 24财年 | 2024 财年上半年 | 2025 财年上半年 |
| 销售额（百万卢比） | 14975 | 17131 | 17890 | 9610 | 9146 |
| EBITDA（百万卢比） | 829 | 1248 | 1500 | 第661章 | 1011 |
| EBITDA 利润率 (%) | 5.45% | 7.20% | 8.30% | 6.81% | 10.96% |
| 利润（百万卢比） | 224 | 第485章 | 626 | 249 | 第497章 |
| 利润率 (%) | 1.50% | 2.83% | 3.50% | 2.59% | 5.44% |
| 股本回报率(%) | 7.93% | 15.39% | 17.69% | 7.12% | 12.60% |
| 资本回报率 (%) | 10.00% | 16.30% | 19.35% | 8.14% | 13.13% |
| 净债务/EBITDA (x) | -1.35 | -0.89 | -0.91 | -2.53 | -1.05 |
基于 2024 财年财务数据的同行比较
| 关键绩效指标 | 卡拉罗 印度 | 伴游久保田 | 舍弗勒印度 | 索纳BLW | 罗摩克里希纳锻件 | 快乐锻件 | 高手 |
| 销售额（百万卢比） | 9610 | 88,496 | 72,509 | 31,848 | 39,549 | 13,582 | 29,138 |
| EBITDA（百万卢比） | 第661章 | 15,816 | 14,411 | 9,173 | 8,683 | 4,009 | 4,804 |
| EBITDA 利润率 (%) | 6.81% | 17.10% | 19.54% | 28.59% | 21.79% | 29.23% | 16.06% |
| 利润（百万卢比） | 249 | 10,491 | 8,990 | 5,178 | 3,414 | 2,430 | 3,282 人 |
| 利润率 (%) | 2.59% | 11.85% | 12.40% | 16.26% | 8.63% | 17.89% | 11.26% |
| 股本回报率(%) | 7.12% | 12.08% | 19.78% | 20.96% | 17.05% | 18.69% | 30.51% |
| 资本回报率 (%) | 8.14% | 15.26% | 25.63% | 28.20% | 15.19% | 18.87% | 36.92% |
| 净债务/EBITDA (x) | -2.53 | 0.54 | 0.94 | -0.31 | -1.24 | 0.41 | 0.2 |
估值
CIL 作为 OEM 客户主要供应商的独特定位，以在印度 27 年的运营经验、具有竞争力的研发和制造能力以及长期的客户和供应商网络为后盾，使他们能够在盈利能力、回报方面实现多年来的增长股本和所用资本回报率。在卢比价格范围的上限。 704 该发行的市盈率约为 25 财年年化收益的 40.3 倍。该问题看起来完全定价。
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